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【资料整理】目前中国经济最大的危机不是通胀 2010.6.10  

2010-06-10 08:53:50|  分类: 【投资转载】系列 |  标签: |举报 |字号 订阅

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整理时间:2010.6.10 星期四 8:53

文章标题:目前中国经济最大的危机不是通胀

作者:叶檀

正文:

 

  已经过去的5月份,显示中国经济开始出现明显的通缩。目前谈论通胀已经不合时宜,如果农产品价格略有下跌,中国经济将浮现出内需不振与产能过剩的危机。

 

  中国的表面通胀与实际紧缩,显示经济结构调整与扩大内需新市场迫在眉睫。中国可以回到依靠房地产的老路上去饮鸩止渴,也可以通过数年痛苦的经济紧缩,为未来的发展打下基础。何去何从,直接牵涉到中国未来数十年的发展大计。

 

  经济通缩已经是不争的事实。

 

  作为中国经济拉动内需最重要的两个市场,房地产市场与汽车市场销量逐月萎缩,房地产市场成交量报复性下挫,而汽车市场成交量逐月下挫。

 

  整个5月的房地产成交量不堪回首,一二线城市商品房成交量全部重挫。4月14日国十条新政出台后的4月19日-5月2日两周时间里,北京一手住宅成交套数急剧下跌了57.2%,到5月底,成交套数累计下跌71.5%。上海情况同样糟糕,根据佑威及楼市专评网发布的数据,2010年5月,上海市新房(指不包括动迁配套房在内的商品住宅)累计成交面积仅为30万平方米,环比4月大幅萎缩70%。新房成交均价为22338元/平方米,环比4月减少了2.6%。成交比08年低谷期低30%。

 

  这还不是全部,5月天津商品房成交量逼近历史低点,90平方米以下的小户型成交量占比七成;南京黑5月成交量下挫七成多,最温和的广州成交量下挫30.6%。

 

  汽车市场虽然同比销量上升,但环比数据却在坚定地下降。汽车优惠政策的井喷效应已经下降,从2009年底到2010年5月,汽车的单月销量呈现逐月下滑的趋势。中国汽车技术研究中心最新统计数据显示,5月我国汽车销量119.47万辆,环比降13.95%,同比增29.74%;5月汽车产量131.27万辆,环比降14.36%,同比增22.56%。

 

  虽然同比数据漂亮,企业实际上已经处于艰难时世,不仅因为降价促销与库存增加,更因为去年销量大增传递出错误信号,引发一轮投资热潮,加剧产能过剩的危机。今年年初,中国工业与信息化部提出警告,却已无法改变大局。

 

  据统计,此前国内汽车厂家公布的产能计划,2010年已经建成投产与即将完工的新增汽车产能将超过500万辆,加上2009年1350万辆的固有产量,2010年国内汽车总产销量规模计划约为1800万辆。而国内各大机构普遍对今年的汽车市场增长预期为15%,即保持在1550万辆的总销量,汽车将过剩200万辆到300万辆之间。汽车厂商与房地产商一样,把希望寄托于城市化,但过高的用车成本与逐渐下降的优惠措施,使小排量车销量大降,反而是进口高档车销量仍然看好,说明中国的汽车产业与房地产一样,体现出明显的贫富不均现象。

 

  房地产与汽车销量下降,连累上下游产业的产能一起过剩。以影响最大的钢铁行业来说,很快从炎夏进入寒冬期。6月4日,一向有风向标之称的宝钢今年首次降价,各类钢材普降300-500元/吨,热卖的汽车板,降幅更是高达1000元/吨。房地产与汽车下降,导致高端、低端钢材一齐滞销。浙商证券5月25日的钢铁周报显示,建筑材料的主要用钢螺纹钢已经逐渐逼近成本线。

 

  与汽车一样,钢铁行业库存增加,5月份钢铁企业的产成品库存指标超过60%,较4月份的39.3%上升了20多个百分点;社会库存方面,据兰格钢铁信息研究中心市场监测显示,截至5月28日,全国29个重点城市钢材社会库存量为1614.39万吨,比上月末上升2.09%。

 

  与汽车行业不同,钢铁行业的产能扩张势头更加疯狂。今年以来,中国粗钢产量连续4个月在5000万吨以上,4月份国内粗钢产量更是再次创下历史新高。4月份,我国粗钢产量为5540.3万吨,同比增长27.0%,环比增长0.79%。

 

  外部环境逼人,中国的出口量并未大幅下降,但是出口效益下降,有许多企业难以生存。由于欧元持续下跌,导致人民币实际汇率跟随美元变相升值20%以上。为了扭转不利局面,同时因为欧元破位下行已经非理性,据消息人士对路透社透露,对冲基金咨询公司Medley Global Advisors6月4日发布报告指出,中国正在买入欧元资产以稳定欧元汇率,促使欧元兑美元小幅走强,以免欧元兑美元跌破1.20这一敏感关口。

 

  货币同样处于紧缩状况,虽然经济学家抱怨中国央行迟迟不加息,任由负利率扭曲价格,但现实是银行的资金头寸紧到匪夷所思的地步。

 

  由于今年收紧信贷,央行不断发行央票回笼流动性,去年的窟窿无法补上,导致市场流动性在5月下旬突然收紧。与前4个月截然不同,构成我国基础货币主要组成部分的外汇占款在5月份意外下降。据央行统计,1~4月份新增外汇占款达到了10340.69亿元人民币。但5月份下降,无论是人民币一年期无本金交割远期合约,还是美国债券收益率的上升,都在显示资金重回美元、黄金避险。没有了外汇占款,中国央行即便想大肆发放货币也无可能。央行能做的就是减少央票发放,减少资金回笼,但与外汇与信贷的创造货币能力不可同日而语,今年5月,央行净投放2240亿元,依然未能缓解银行间头寸的紧张状况,银行间的短期同业拆借利率大幅上升。

 

  目前,标准普尔指数在1000点徘徊,而沪综指在展开敏感的2500点争夺战,一旦破位下行,信心丧失,下跌无极限,对于资金缺口严重的大型企业十分不利。

 

  有投机者开始进入楼市、股市抄底,他们打赌政府会象以前一样放松信贷与房地产调控,进而在产能过剩、实体经济紧缩、资本市场泡沫的恶性循环里打转。

 

  但投机者会付出惨重的代价,与以往不同,虽然实体经济呈现通缩局面,但政府的应对之策是加大保障房供给,通过高铁的建设加快城市化进程,同时通过国民收入倍增计划提高中低收入阶层的消费能力,这种做法也许无法收到短期之效,却能造福于长远。当然,中国将为此付出代价,经济短期紧缩,转型痛苦而漫长,房地产以及大盘股必须重新估值,不可能大幅上升。

 

  表面上,房地产在内的经济政策似乎并不那么雷厉风行,在平静背后酝酿着大风暴。

 

  注:此文争议与反对声都大。

 

  发上与编辑吴先生的探讨信:

  《通缩》一文争议多,批评也多,我都看到了,与朋友讨论时,也听到不同意见。

  一直在关注中国经济和市场的微妙变化,这种变化与以往都不同,表现在各个方面。实体经济有下行趋势,而CPI还有上升动力,虽然不持久,对于中低收入阶层有打击。

  用通胀、滞胀或者通缩很难概括,但暂时很难想到精准的词来描绘。

  也许会用一系列文章描绘新经济现象。

  继续密切观察。

 

 

 

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