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【转】价值投资的逻辑链 2014.9.15  

2014-09-15 12:44:16|  分类: 【投资转载】系列 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【转】价值投资的逻辑链 2014.9.15 - 后山人 - 后山人

  后山人 备注:

  阅读下文-思考:

  估值定位 人口红利 羊群效应 非理性行为 钟摆理论

  2014.9.15 星期一 12:43

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  价值投资的逻辑链
  2014-09-11 裘伯元 李驰-同威投资

  股票投资的理论研究,介于自然科学和人文科学之间(涉及数学、哲学、宗教、文化、历史、科技和经济等),偏向人文科学。为了把价值投资的理论阐述得更明白,回答博友对什么是价值投资的提问。发表同威对价值投资的思考,抛砖引玉。

  价值投资就是在股票市场上买卖股票时强调对上市公司未来盈利等经营的确定性把握,是对规律的把握。投资人对这种把握的能力越强,把握的范围越大,他的投资收益率就越高。巴菲特有名的观点(能力圈,收费桥,一鸟在手胜过林中百鸟,春天要比知春鸟的叫声早到,……)都是对这种确定性和大概率的强调。确定性高的因素有哪一些?同威认为下面一些确定的,规律性的东西就是建立同威价值投资模型的逻辑基础: 

  1,每年官方公布出生人口数量。人在每个阶段的消费、贡献都很有规律。从大数据来看,一个婴儿的出生就可以预见他未来一生对经济运行的影响。因此人口变化产生的对经济运行的影响能够认识和把握。(通过人口分布来分析终端消费的变化)

  2,股票市场的市盈率中枢和(无风险利率)国债收益率的倒数一致。无风险利率极大影响股市的估值中枢。(价值投资的定位理论)

  3,股票市场的平均市盈率总是围绕这个中枢在上下波动。单个股票的价格也是围绕股票的内在价值(简单说是重置成本)波动。(价值投资的钟摆理论)

  4,人的基因里面有理性、奉献的积极一面,也有感性、贪婪和恐惧的消极一面。绝大多数股民是被裹挟在群体里面,产生羊群效应的普通一羊。移动互联网,让信息传播更快更广。股民获得的信息,产生的想法、情绪和K线更容易产生共振。因此牛股更牛,熊股更熊。这为价值投资人提供了更好的交易机会和交易对手,价值投资理论更能发挥作用。(移动互联网强化了价值投资的市场机会和空间)

  5,人类基因里面感性、贪婪和恐惧的消极面,表现为人对容易上瘾的事情缺乏理性的思考和自我管理能力。尽管烟酒对身体有害,人类一代又一代的年轻人前赴后继成为烟民和酒民。成为烟民酒民以后自觉把烟酒戒掉的人少之又少。一代又一代的年轻人成为股民,能不被眼前直观的短期涨跌左右投资决策的股民少之又少。大多数股民恨不得赚到每个涨停板,回避每一个下跌。他们总是用显微镜看K线。对股市和股票的估值没有一个历史的战略性的总体看法,他们不想化时间去搞懂股价K线后面的原因。能在大盘市盈率10倍时勇敢满仓买好股票的人少之又少(大多数此时持股的股民都是高位被套,被动不卖的结果。此时被动不卖也好过“聪明”的现在卖了,低一点的时候再买回来)。能在大盘40倍市盈率时勇敢卖出股票,空仓以待,不去追涨的人也少之又少(你懂的,“打死都不卖”的歌不会在大盘10倍市盈率的时候开唱。一般要在30倍市盈率的时候开唱”。大多数人,都是羊群里面的一羊,在大盘10倍市盈率时远离股票,在大盘40倍市盈率时热热闹闹进股市。赌场的规则就是确定的赌客必输。有一些赌客为自己一时凭运气赢钱自豪,自认为是赌神,信心爆满。结果上瘾,输光了身家。(人的上瘾性是人类非理性行为的根源)

  6,自从货币和黄金脱钩以后,政府滥发货币的冲动已经没有外力约束。通货膨胀是人类历史上最高明、最低成本的征税手段(货币持有税),持续的通货膨胀已经是常态。通胀会全面深刻影响企业的盈利和资产价格的变化。是很确定的对经济有重大影响的事情。(通货膨胀是很确定的大概率事情)

  通过上面6点的论述,你认为价值投资应该是?(同威研发,仅供参考)


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